David Rosenberg: ¿Quién sufrirá las consecuencias del colapso económico en China?

Por David Rosenberg y Atakan Bakiskan

Los recientes datos económicos decepcionantes de la segunda economía más grande del mundo (Índice de Sorpresa Económica de Citi en un mínimo de -23,1) no sólo afectarán al consumidor interno, sino que también tendrán efectos en cadena, como precios más bajos de las materias primas y menores márgenes de beneficio para las empresas. trabajadores del sector privado. Empresas con exposición a la economía china.

El mayor consumidor de materias primas del mundo ha informado recientemente cifras comerciales sorprendentes: las exportaciones (-8,8 por ciento interanual en agosto) han sido negativas durante los últimos cuatro meses y, de manera similar, las importaciones han caído (-7,3 por ciento) durante el año pasado. año por sexto mes consecutivo. La reducción del superávit en cuenta corriente es sólo un indicador de la caída de la demanda en China: una contracción intertrimestral anualizada del 22 por ciento en la industria secundaria (incluidas la manufactura y la construcción en el segundo trimestre), la tercera mayor contracción interanual y una caída de las exportaciones industriales (-6,4% en julio) Desde octubre de 2009, la tasa de desempleo juvenil ha alcanzado niveles sin precedentes, lo que ha provocado una desaceleración de la demanda durante un período más largo.

Los países que dependen en gran medida de China serán los más afectados a través del canal comercial por una desaceleración china de largo plazo. China consume una gran parte de las exportaciones de Chile (40 por ciento), Australia (34 por ciento), Perú (32 por ciento), Vietnam (29 por ciento), Nueva Zelanda (29 por ciento) y Brasil (27 por ciento). centavo). Por lo tanto, estos países serán los más vulnerables a la débil demanda de China.

Además del mineral de hierro, China es también el mayor importador de cobre del mundo. En términos de exportaciones, Chile es el mayor exportador de cobre (26 por ciento), Perú es el segundo (15 por ciento) e Indonesia el tercero (10 por ciento).

Inversión extranjera directa en China

Los compromisos de inversión directa (una medida común de la inversión extranjera directa) en China cayeron a 4.900 millones de dólares en el segundo trimestre, el nivel más bajo en 25 años y un 87% interanual. En el primer trimestre de 2022, alcanzó los 101.000 millones de dólares y ahora está aproximadamente un 95 por ciento por debajo de ese nivel.

La disminución de la inversión extranjera en China se reflejará en las cifras comerciales, ya que las exportaciones de empresas extranjeras en China representan alrededor del 30 por ciento del total de las exportaciones chinas. El deterioro de la IED no se reflejará en los datos del PIB, pero conducirá a menores márgenes de beneficio para las empresas que operan en China. El índice MSCI World with China Exposure (que consta de empresas con importantes rendimientos en China) cayó un siete por ciento intermensual.

Los países con mayores inversiones en China serán más sensibles a un colapso económico. Singapur tiene la mayor inversión extranjera directa (medida por el volumen de contratos utilizados) en China, seguida de Corea del Sur, Japón, Alemania y Estados Unidos. Por eso, cuando algunos críticos dicen: «No se preocupen por Estados Unidos, no es así». «No exportamos mucho a China». Lo que esta afirmación pasa por alto es que Estados Unidos está entre los cinco primeros en lo que respecta a la exposición a la inversión extranjera directa en China. Es seguro que las empresas que operan allí con el objetivo de servir a la economía china (y al resto de Asia) verán un efecto amortiguador sobre sus beneficios en todo el mundo y, a partir de este efecto indirecto, acaba teniendo repercusiones negativas en el mercado de valores ( o al menos aquellas empresas con presencia en China que se verán afectadas).