¿Pueden los recortes de tasas de interés respaldar un crecimiento económico más sólido en Chile en 2024?

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por valerie hernandezbanquero internacional

IEn marzo, la tasa de inflación anual de Chile se desaceleró al 3,7%, su nivel más bajo desde mayo de 2021, antes de volver a subir al 4,0% en abril. Sin embargo, la tendencia más amplia a largo plazo de desaceleración de los aumentos de precios desde agosto de 2022, cuando la inflación alcanzó un máximo del 14,1%, ha sido una noticia alentadora para el banco central (Banco Central de Chile), que ha estado recortando drásticamente las tasas de interés desde finales de julio de 2023. Al 14,1%. Estimular las perspectivas de crecimiento de Chile. De hecho, dado que Chile registró un magro crecimiento del 0,2% en su PIB en 2023, nuevos recortes de tasas de interés este año deberían generar un desempeño más sólido de la economía sudamericana en 2024 y más allá.

Chile suele utilizar su Índice de Actividad Económica Mensual (Imacec) como indicador del PIB, una medida que “resume la actividad de diferentes ramas de la economía nacional en un mes determinado”, según el Banco Central de Chile (BCC). Los datos más recientes muestran que el índice Imacec aumentó mes a mes en enero y febrero un 2,5 por ciento y un 4,5 por ciento respectivamente, lo que representa un bienvenido cambio con respecto a la ronda anterior de cuatro caídas mensuales consecutivas a finales de 2023, lo que indica un crecimiento más boyante. El año 2024 estaba en el horizonte. Sin embargo, Imacec cayó un 0,7% m/m en marzo, ligeramente por encima de la estimación promedio de 0,6% entregada en marzo. Bloomberg encuesta, pero aun así aumentó un 0,8 por ciento interanual.

Entonces, ¿por qué la caída en marzo? Según el BCC, el crecimiento de la minería y otras materias primas se vio contrarrestado por caídas en el comercio y la manufactura. La producción de materias primas aumentó un 3,7% anual, debido principalmente a un aumento del 8,2% en el sector minero, seguido de un aumento del 2,7% en otras materias primas impulsadas por la generación de energía. Mientras tanto, el sector manufacturero cayó un 2,3%. “La actividad empresarial registró un descenso del 5,3 por ciento interanual, debido al comercio de automóviles y al por mayor. Cabe destacar la caída de las ventas de vehículos en el primero y la caída de las ventas de alimentos en el segundo. rosa.» La tasa de desempleo también aumentó en marzo al 8,7 por ciento desde el 8,5 por ciento en febrero.

Sin embargo, todavía hay expectativas de que Chile registre un fuerte crecimiento este año, lo que sugiere que la lectura del Imacec de marzo fue más un problema pasajero que una tendencia a largo plazo de contracción mensual. “La economía debería continuar recuperándose gradualmente ante un mayor impulso externo debido a mejores términos de intercambio y condiciones financieras internas”, escribió en un informe a principios de mayo César Guzmán, director de macroeconomía de Inversiones Security.

Además, esta evaluación confirma lo que la mayoría de los analistas esperaban este año. “Esperamos que la actividad económica vuelva a las tasas de crecimiento del PIB en 2024 gracias a tasas de interés más favorables, una inflación más baja y una perspectiva política más estable. Estos factores impulsarán el consumo privado y la inversión se recuperará lentamente”. La política que se espera del Banco Central de Chile y sus homólogos en todo el mundo tendrá un impacto positivo. Esperamos que el PIB crezca más del 1% en el primer semestre de 2024, alcanzando el 2% a finales de año.

Mientras tanto, Goldman Sachs señaló que el fuerte repunte esperado de la demanda de China este año respalda particularmente el crecimiento en Chile. “La alta inflación, una postura monetaria muy restrictiva, el endurecimiento de las condiciones financieras globales y la incertidumbre política siguen siendo obstáculos para la actividad”, dijo en una nota reciente Sergio Armella, economista de Goldman Sachs. «Sin embargo, seguimos siendo más positivos sobre el crecimiento que el banco central… y vemos posibles ventajas del impacto que la reapertura de China podría tener en Chile a través de un shock positivo en los términos de comercio».

Según BMI Research, una filial de Fitch Solutions con sede en el Reino Unido, el crecimiento del PIB de Chile se recuperará al 1,8% en 2024 gracias a un fuerte consumo privado y una recuperación de la industria minera. «Nuestras expectativas de una recuperación muy fuerte del consumo privado se basan en una recuperación del mercado laboral y una inflación bastante moderada», señaló el BMI en marzo.

“Aunque vimos un ligero aumento en la inflación general en febrero de 2024, la inflación ha disminuido significativamente desde que alcanzó su máximo del 13,3% interanual en noviembre de 2022. El Banco Central de Chile (BCC) ha participado en un ciclo descendente bastante fuerte. permaneció débil hasta 2023, mejorando las condiciones para los prestatarios empresariales y de consumo, añadió BMI. “Ya hemos visto un aumento notable en el número de préstamos contratados en los últimos meses. Dado que se espera que el banco reduzca aún más este año al 5,00 por ciento para fines de 2024, desde el 7,25 por ciento actual, veremos una reducción[s] Los costos de endeudamiento se traducirán en un crecimiento acelerado del crédito para consumidores y empresas en los próximos meses.

De hecho, la decisiva flexibilización monetaria esperada en los próximos meses debería resultar el factor decisivo para impulsar el crecimiento del PIB de Chile este año. Más recientemente, la Cámara de Comercio e Industria de Bahréin redujo su tasa de referencia de política monetaria en 75 puntos básicos el 2 de abril, hasta el 6,5 por ciento. “La inflación de enero y febrero superó las expectativas, elevando la varianza anual del IPC -la serie segmentada de referencia- hasta el 3,6% (3,2% en enero)”, explicó el banco central en un comunicado sobre la reunión de política monetaria celebrada a principios de abril. “Esta evolución respondió, entre otros factores, a la depreciación del tipo de cambio, el aumento de los precios externos y el ajuste de algunos precios internos respecto de las proyecciones de inflación a dos años, tanto de la Encuesta de Expectativas Económicas (EEE) como de la Financiera. La Encuesta de Comerciantes (EOF) alcanzó el 3 por ciento.

Sin embargo, el recorte de tipos de abril fue 25 puntos básicos inferior al recorte de 100 puntos básicos acordado por el Banco de Columbia Británica en su reunión anterior a finales de enero, y los miembros de la junta señalaron que, aunque la demanda interna sigue siendo débil, esta caída más pequeña proporciona más margen de maniobra. en caso de que su economía siga débil. Expectativas no cumplidas. “Si bien la depreciación del peso y los shocks de costos globales indican mayores presiones sobre los precios, ambos factores tienden a disiparse dentro del horizonte de política monetaria”, explicaron en el acta de la reunión publicada el 17 de abril. consumo de bienes, su impacto sobre la inflación será moderado”.

Si bien se esperan nuevos recortes de tasas antes de fin de año, algunos economistas esperan que el BCC desacelere el ritmo de flexibilización monetaria en los próximos meses, y se espera cada vez más un recorte de tasas de medio punto porcentual en su reunión de política monetaria del 23 de mayo. «El aumento ligeramente mayor de lo esperado en la tasa de inflación de Chile en abril respalda nuestra opinión de que el banco central volverá a desacelerar el ritmo de flexibilización con un recorte de 50 puntos básicos (a 6,00 por ciento) en su reunión de finales de este mes», dijo Kimberly. Spervichter, Mercados emergentes. escribió en una nota un economista de mercados de Capital Economics.

La Cámara de Comercio de Colombia también reconoció que si bien la economía chilena se estaba recuperando ampliamente, algunos sectores estaban teniendo un desempeño deficiente. Específicamente, los sectores de comercio, construcción y bienes raíces del país han seguido rezagados, lo que podría perjudicar a la economía si aumentan los incumplimientos. «El escenario externo sigue siendo la principal fuente de riesgos para la estabilidad financiera interna», señaló el banco central en su informe semestral de estabilidad financiera, que también confirmó que las condiciones financieras de las empresas y los individuos nacionales han mejorado significativamente.

A nivel de consumidores, el banco central observó que cada vez más chilenos no cumplían con los pagos de sus hipotecas, aunque el número total de esas personas seguía siendo bajo en términos absolutos. El informe también afirma que mayores ingresos y menores cargas financieras estabilizaron la situación financiera de las familias este año. A medida que aumentan los riesgos macroeconómicos externos, el documento recomendó fortalecer el mercado financiero interno para restaurar su profundidad a los niveles previos a la pandemia.

Además, con los recortes de los tipos de interés previstos en los Estados Unidos para este año aplazados y la inflación manteniéndose por encima del objetivo oficial fijado por la Reserva Federal (Reserva Federal), la creciente divergencia con la política monetaria seguida por la Cámara de Comercio de Columbia también puede plantear una clara riesgo para las perspectivas económicas en Chile. Con las tasas de interés estadounidenses manteniéndose estables entre 5,25 y 5,50 por ciento desde julio de 2023 y la tasa de interés de referencia de Chile recortada del 11,25 por ciento al 6,5 por ciento durante el mismo período, el impacto sobre el peso, en particular, ha sido enorme, con la moneda de Chile debilitándose hasta cierto punto. En cierta medida, cerca de mínimos históricos a finales de febrero.

“El promedio ponderado de los diferenciales de tasas de interés clave se mueve por debajo del promedio histórico en el próximo recorte del Banco de Chile. Estamos entrando en la ‘zona esquiva’. Para que esto sea un resultado sostenible, la Reserva Federal necesita comenzar a recortar las tasas de interés. ” Dije NG el 20 de marzo, antes del recorte de tipos a principios de abril: “El problema es que el recorte de la Reserva Federal probablemente se retrasará hasta mediados del verano, siendo realistas hasta julio (con el descuento del mercado). «Es un juego de espera, que significa vulnerabilidad».