Bolsas internacionales en el segundo trimestre

Escrito por William H. Weatherl, Ph.D.

Los mercados bursátiles mundiales fuera de los EE. UU. están completando un segundo trimestre negativo, con el índice MSCI ACWI ex US IMI cayendo un 11,33 % en los tres meses hasta el 24 de junio. En lo que va del año, este indicador ha bajado un 18,04 %, lo que es inferior a la definición del mercado bajista de una caída de más del 20 %. La desaceleración del crecimiento económico en el segundo trimestre, el aumento de la inflación que redujo drásticamente el ingreso real y aumentó las probabilidades de que los bancos centrales aumenten las tasas de interés, y las interrupciones debido a La guerra en UcraniaY los cierres relacionados con Covid en China dieron muchas razones para que los inversores retrocedieran. El sentimiento bajista en las acciones parece exagerado y las valoraciones son atractivas. Si bien las perspectivas de crecimiento económico para el año en curso se han reducido, reflejan debilidad en la primera mitad, que probablemente será seguida por un repunte en la segunda mitad. Las señales de que la inflación ha tocado techo contribuyen al optimismo de este cauteloso escritor.

En cuanto a las regiones clave, China y otros mercados asiáticos emergentes completan un trimestre difícil, y es probable que la economía china registre una contracción debido a los cierres en Shanghái y otras ciudades. La fuerte recuperación esperada en la segunda mitad, atribuible al levantamiento de las restricciones de Covid, mayores incentivos políticos y relajación de las presiones regulatorias, será beneficiosa para las economías regionales y globales. Nuestro pronóstico para un aterrizaje suave mundial se centra en la recuperación de la segunda economía más grande del mundo y el mayor exportador. Los mercados bursátiles chinos ya han comenzado a recuperar parte de su fuerte caída a principios de año; Y los de Corea del Sur, Taiwán, Malasia, India y Hong Kong también deberían beneficiarse.

Las economías avanzadas de Japón y Australia también se han visto afectadas por la desaceleración de China y se beneficiarán de la esperada recuperación china. Se han visto menos afectados por la guerra en Ucrania que por Europa. Las acciones japonesas han perdido alrededor de un 15,31 % en los últimos tres meses según el índice MSCI Japan, mientras que las acciones australianas han perdido un 17,41 % según el índice MSCI Australia IMI. A diferencia de otros bancos centrales, el Banco de Japón continúa manteniendo las tasas de interés cerca de cero, lo que ejerce una presión continua a la baja sobre el yen. La depreciación de la moneda puede ayudar a las exportaciones, pero aumenta la inflación a través de precios de importación más altos y perjudica los rendimientos de los inversores con sede en los Estados Unidos. En Australia, por el contrario, el banco central elevó las tasas de interés en 25 puntos básicos en mayo y 50 puntos básicos inesperados en junio como reacción a una perspectiva más sólida para los precios de la energía. Se espera otro aumento de 50 puntos básicos en julio, lo que podría amenazar el crecimiento del consumo de los hogares.

Los últimos indicadores de alta frecuencia de la zona euro, los PMI preliminares y las encuestas de confianza del consumidor hacen que la lectura sea sombría, lo que apunta a una fuerte caída en el impulso del crecimiento en junio, ya que la manufactura parece particularmente débil. Incluso los servicios, que comenzaron el mes fortalecidos, fueron moderados. La guerra de Ucrania afecta a Europa más que a otras regiones, y las preocupaciones energéticas son cada vez más comunes. La confianza de los consumidores y las empresas también se vio afectada por el aumento de la inflación, la reducción de los ingresos reales y el aumento de la posibilidad de tasas de interés más altas. Las acciones de la zona euro han bajado un 11,29 % en los últimos tres meses, lo que las sitúa en un mercado bajista en lo que va del año, con el índice MSCI EMU cayendo un 22,93 %. De cara al futuro, existe una gran incertidumbre, impulsada por la guerra de Ucrania. Es probable que el gasto en servicios aumente considerablemente, lo que beneficiará a las economías con sectores de servicios más fuertes, mientras que el sector industrial seguirá sufriendo. Esto sugiere que las economías del sur de Europa, como España, pueden tener un rendimiento superior. Sin embargo, es posible que a Italia no le esté yendo bien, dado que tiene el segundo sector industrial más grande de Europa. Es probable que el crecimiento económico general en la eurozona para este año sea de poco menos del 3 %, en comparación con el 5,4 % en 2021. El mercado de valores del Reino Unido ha superado a la mayoría de los demás mercados en la primera mitad, con el índice MSCI Reino Unido cayendo un 8,42 % en el primer semestre. primera mitad del año. Los últimos tres meses y solo el 7,35% hasta la fecha hasta la fecha. Esto se logró a pesar de la recesión económica en el segundo trimestre. El índice de producción compuesto de S&P/CIPS de junio se mantuvo sin cambios con respecto a la lectura de mayo, ya que la actividad resiliente del sector servicios se vio contrarrestada por una actividad manufacturera débil. La economía del Reino Unido, en comparación con Europa continental, tiene la ventaja de una mayor flexibilidad en el acceso a los recursos energéticos.

América Latina es otra región algo alejada de los efectos de la guerra de Ucrania y también se beneficiaría de un mayor crecimiento en Asia. Muchas de sus economías sufren inestabilidad política y mala gestión. México se beneficia de su estrecha relación con el mercado estadounidense, Chile tiene una mejor gobernanza que la mayoría de los países de la región y también disfruta de buenas exportaciones de materias primas. Las acciones brasileñas se recuperaron significativamente de una fuerte caída anterior. Luego, en los últimos tres meses, esos precios volvieron a caer un 23,61% según el IMI de MSCI Brasil, un ejemplo de alta inestabilidad en ese mercado.

En general, nuestro cauto optimismo sobre el segundo semestre, a pesar de los mayores riesgos, se basa en la recuperación esperada en China y Asia, la desaceleración de la inflación y valoraciones relativamente atractivas en mercados donde el pesimismo de los inversores parece exagerado. Si estamos en lo cierto, los inversores empezarán a valorar un aterrizaje suave en lugar de una caída de la economía global y las acciones. Actualmente, mantenemos un saldo de efectivo modesto en carteras de ETF internacionales y globales.

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Nota del editor: El resumen de viñetas de este artículo se seleccionó mediante la búsqueda de editores alfa.