Gráfico – El problema del dólar: los mercados emergentes calculan los costos

Apenas recuperándose del brote de coronavirus de dos años, los mercados emergentes ahora enfrentan una fuga de capitales, inflación e incluso un incumplimiento de pago de la deuda a medida que el repunte del dólar a máximos de dos décadas aprieta la soga.

Casi todas las crisis pasadas de los mercados emergentes han estado relacionadas con la fortaleza del dólar. Con el dólar al alza, los países en desarrollo deberían endurecer la política monetaria para evitar caídas en sus monedas. No hacerlo exacerbará la inflación y elevará el costo del servicio de la deuda denominada en dólares. A pesar de todas las mejoras en las últimas décadas, estas ecuaciones aún se mantienen en términos generales, y la reciente apreciación del dólar deja un rastro de destrucción a su paso.

El aumento de los precios de las materias primas es otra complicación, junto con la caída del yuan chino, un pilar de las divisas asiáticas y de las materias primas. «Las grietas se están agrandando. Cuando un dólar fuerte se cruza con precios más altos de las materias primas, no sorprende que estemos viendo problemas en los mercados emergentes», dijo Manik Narain, director de estrategia de mercados emergentes de UBS.

«Y cuando el yuan se debilita, no hay ganadores en los mercados emergentes». crisis monetaria

La apreciación del dólar ha hecho que el índice de divisas emergentes caiga un 3,5 % este año hasta un mínimo de 18 meses, aunque eso oculta pérdidas mayores del 9 % al 15 % en monedas como el zloty polaco y la lira turca. Las pérdidas también aumentaron en abril, coincidiendo con la caída del yuan. Los tipos de cambio flexibles protegen a las economías en desarrollo de una repetición de las crisis de la década de 1990.

En ese momento, un aumento en los rendimientos de la moneda estadounidense y del Tesoro desencadenó la crisis del «tequila» en México en 1994, que posteriormente envió ondas de choque a través de Asia, Rusia y Brasil cuando la paridad con el dólar colapsó una por una. Pero un dólar fuerte aún significa una inflación importada más alta, especialmente considerando que los precios de los alimentos y el petróleo subieron entre un 30% y un 40%. También es posible que las caídas de la moneda hayan ayudado a precipitar los recientes grandes flujos de inversión de los mercados emergentes.

A medida que los temores de una recesión se extienden por los mercados globales, el brillo está comenzando a brillar este año: América Latina exportadora de materias primas. El peso chileno basado en cobre subió un 8% en el primer trimestre, cayendo un 10% desde entonces. dolores de crecimiento

Los bancos centrales de todo el mundo en desarrollo han aumentado las tasas de interés en forma acumulativa en cientos de puntos básicos para controlar la inflación y garantizar una prima de bonos ajustada por inflación adecuada para rendimientos estadounidenses más altos. Como resultado, las economías emergentes podrían expandirse solo un 4,6% este año, según el pronóstico del Banco Mundial, en comparación con el pronóstico anterior de 6,3%.

Un dólar más fuerte también puede obstaculizar el crecimiento, ya que endurece las condiciones financieras, una medida de lo fácil que es obtener crédito. El Índice de Condiciones Financieras de los Mercados Emergentes de Goldman Sachs se acerca al más difícil desde 2008, con un aumento de casi 300 puntos básicos este año. compensación por deudas

El aumento de los rendimientos del Tesoro está elevando el costo del capital a nivel mundial, pero es especialmente doloroso para los países que engullen los préstamos en dólares. En el índice de bonos soberanos en dólares emergentes de JPMorgan, los rendimientos de EMBIGD subieron por encima del 7%.

Los altos costos de la deuda, combinados con la mala gestión económica y la agitación política, se combinaron para empujar a Sri Lanka a una crisis total, y el mismo escenario podría repetirse en otros lugares, temen los inversionistas. Además, las altas tasas de endeudamiento desalientan a muchos gobiernos y empresas de mercados emergentes a aprovechar los mercados internacionales de bonos. Abril, que suele ser un mes ajetreado para la emisión de nuevos bonos, este año ha visto su emisión desde 2015, con ventas de solo $ 6.9 mil millones.

Trang Nguyen, estratega de mercados emergentes de JPMorgan, pronosticó mayores ventas de bonos, «incluso si esto tiene un costo más alto, ya que los países eventualmente necesitarán llenar sus brechas de financiamiento». estaciones de soplado

Un dólar más fuerte y una moneda local débil se traducen en facturas de importación más altas y, por lo tanto, en una aceleración de la inflación. Si bien los mercados emergentes comenzaron sus ciclos de ajuste mucho antes que sus pares desarrollados, la inflación ha superado constantemente las expectativas.

Las tasas son llamativas: la inflación anual en Argentina supera el 50%, y en Turquía el 70%. Incluso las economías emergentes más ricas como Hungría están experimentando una inflación de dos dígitos. El Fondo Monetario Internacional espera que la inflación promedie 8,7% en los mercados emergentes este año, alrededor de 2,8 puntos porcentuales más que el pronóstico de enero.

Turquía, Túnez, Egipto, Ghana y Kenia se encuentran entre los países en riesgo, debido a la carga de la deuda en moneda fuerte, los déficits en cuenta corriente y la fuerte dependencia de las importaciones de alimentos y energía. «Los precios de las materias primas son un foco importante de vulnerabilidad y si vemos un aumento renovado en el petróleo y los alimentos, podríamos ver una lista creciente (de víctimas)», dijo American Narain.

(Esta historia no ha sido editada por el personal de Devdiscourse y se genera automáticamente a partir de un feed compartido).