La ansiedad por la recesión impulsa el cambio a los motores de crecimiento global emergentes

A medida que los pánicos inflacionarios dan paso a las preocupaciones sobre una recesión mundial, los inversores de mercados emergentes también están desempeñando un papel fundamental: ahora prefieren países donde las tasas de interés se mantienen bajas.

Los inversionistas se han apoderado de los bonos locales de Indonesia y Tailandia, ya que las tasas de interés de referencia rondaron los mínimos históricos a los que fueron recortadas durante las profundidades de la pandemia. Lo mismo sucedió con la deuda de India, donde el banco central solo entregó un aumento.

Esto es un reflejo de los primeros meses del año, cuando los bonos de bajo rendimiento se volcaron en favor de las deudas de países como Brasil y Chile, que lideraron el ciclo de ajuste global. Pero con los temores de una gran recesión, que reemplazó las preocupaciones sobre los precios en las últimas semanas, incluso cuando la inflación continúa provocando dolor desde Sri Lanka hasta Argentina, las tasas de interés más altas ya no se consideran el beneficio que alguna vez fueron. Incluso puede verse como una desventaja cuando la baja tasa de inflación y el crecimiento están por encima de su precio.

“Estos países estarán en una mejor posición para capear la desaceleración global, pero están en esa posición porque la alta inflación en estos países asiáticos se ha quedado rezagada con respecto a otros países en primer lugar”, dijo Sebastian Barbie, jefe de investigación de mercados emergentes de Crédito. Agrícola CIB. Los países que ya tenían una alta inflación hace unos meses tenían menos opciones para mantener bajas las tasas de interés.

Por supuesto, mientras que a algunos países les irá bien si los inversores se centran en el crecimiento, otros se verán más débiles. Hay 237.000 millones de dólares de deuda soberana de mercados emergentes que se negocian en niveles de dificultad, según datos compilados por Bloomberg. Y el incumplimiento de Sri Lanka, que se encuentra en medio de negociaciones con el Fondo Monetario Internacional y debe nombrar un nuevo primer ministro y un nuevo presidente, ha generado temores sobre la posibilidad de más incumplimientos.

Sin embargo, Asia Central y Asia Pacífico son las dos únicas regiones de mercados emergentes que ofrecen a los inversores en bonos en moneda local rendimientos positivos este mes, según Bloomberg. Mientras tanto, América Latina y Europa del Este fueron los que peor se desempeñaron.

De los ocho países asiáticos incluidos en el índice de deuda de mercados emergentes domésticos de Bloomberg, dos aún no han comenzado a subir las tasas de interés, mientras que las naciones restantes no han avanzado más de 90 puntos básicos en aumentos desde que comenzaron sus ciclos de ajuste. El único país remoto es Corea del Sur, que ha subido los tipos de interés en 135 puntos básicos.

Mientras tanto, todos los países de América Latina en la escala aumentaron sus costos de endeudamiento, con Chile y Brasil subiendo 850 y 1.125 puntos básicos respectivamente en el ciclo actual. En Europa del Este, Polonia se endureció en 640 puntos básicos. También ha habido pedidos de medidas más audaces por parte del banco central para respaldar las monedas y protegerlas de la inflación.

Razia Khan, directora de investigación de Standard Chartered Bank en Londres, dijo: «Con la evidencia de una inflación persistentemente alta en EE. .» «Las preocupaciones por el crecimiento están jugando un papel a mayor escala».

Se espera que India crezca un 8,7% este año, según una encuesta de Bloomberg, y el banco central implementó su primer aumento en el ciclo hace apenas tres meses. Mientras tanto, los economistas prevén que el PIB de Indonesia sea del 5,2 % en 2022. Los responsables políticos han reiterado su compromiso de mantener las tasas de interés en un mínimo histórico del 3,5 %.

Es un marcado contraste con Chile y Sudáfrica, donde el crecimiento económico podría alcanzar el 2,1% este año. En Brasil, la economía crecerá solo un 1,3%, según la misma encuesta.

“La región de Asia es muy interesante en este momento”, dijo Valerie Ho, gerente de cartera de DoubleLine Group en Los Ángeles. Asia tiende a estar más aislada y tiende a hacerlo un poco mejor en esos episodios. Tampoco ha experimentado las presiones de precios que han experimentado América Latina y Europa Central y del Este”.