La brutal vibra de bonos del 16% de Chile realmente revela su estatus estelar

(Bloomberg) – Al principio tímido, los lazos de Chile parecen un desastre.

Sus referencias gubernamentales y corporativas extranjeras han tenido un mal desempeño este año en los mercados emergentes por calidad de inversión. De manera similar, la pérdida de Kuwait del 16% es casi tres veces mayor que la de otros evaluadores, incluidos Israel, China y Arabia Saudita.

Pero la vibra no es una señal de escepticismo de los inversionistas sobre Chile porque es un reflejo de cuán alto es considerado el país entre los tenedores de bonos. Su excelente reputación, ganada a través de pagos oportunos y una política monetaria estricta durante décadas, permitió que el país otorgara préstamos a largo plazo a una tasa de interés más baja que sus contrapartes, en un caso de hasta 50 años a solo 3,25%.

Ahora, a medida que las tasas de interés mundiales aumentan con la inflación, los inversores venden independientemente de los prestamistas a largo plazo. En todos los vencimientos, el valor de mercado de renta fija de más de $ 7,3 billones para 2022 se ha evaporado. La duración del vuelo (cuánto tiempo les tomará a los compradores obtener el reembolso de su monto original) ha penalizado a cualquiera que tenga esos 30-, 40-. – o billetes de Chile de 50 años.

Si bien las pérdidas de los valores a largo plazo son dolorosas para los acreedores, no hay motivo para reclamar a las autoridades financieras chilenas. Como estaban encerrados en el costo de pedir prestados millones de dólares en intereses al gobierno durante las próximas décadas, saturaron el apetito de los inversores durante todo el período.

Kieran Curtis, director de inversiones con sede en Londres de Abrdn Plc en Londres, dijo: «Proporcionar cuotas largas ha sido muy efectivo. La oficina de gestión de la deuda ha hecho un buen trabajo proporcionando».

El vencimiento promedio de los bonos chilenos es de 11,2 años, muy alto en los mercados emergentes y el doble de lo habitual para los emisores de los países en desarrollo de Europa. Como resultado, Chile no tiene que renovar la deuda a medida que aumentan las tasas de interés.

Por supuesto, las ventas de bonos chilenos de este año se han visto impulsadas por las preocupaciones sobre las perspectivas políticas del país. Reescribir la constitución podría garantizar los servicios sociales y aumentar el gasto financiero, y el presidente Gabriel tiene planes para ejercer presión sobre el presupuesto de guerra.

«Somos neutrales en Chile debido al ciclo político, el riesgo de una nueva constitución y el riesgo de una recesión en el futuro, y por mucho tiempo», dijo Guillome Tresca, estratega senior de mercados emergentes de General Investments en París. .

Según Andrés Pérez, economista jefe de Itawi Karpanka, los diferenciales de los valores chilenos están en línea con otros proveedores de grado de inversión.

Pérez, quien ayudó a supervisar la estrategia de bonos a largo plazo del país durante su mandato como titular de finanzas internacionales en el Ministerio de Hacienda, dijo que establecer criterios para extensiones y vencimientos clave facilitaría el acceso a proveedores locales en los mercados de capital.

William Snead, estratega de Banco Bilbao Vizcaya Argentaria SA en Nueva York, dijo que los inversionistas chilenos que se retiraron de los valores a largo plazo del país tuvieron un mejor desempeño.

“Para los inversionistas pasivos, al monitorear índices específicos, pueden sentir un poco más de dolor por el lado de los rendimientos brutos derivados del plazo más largo de los bonos chilenos”, dijo Sneid. El gobierno chileno fue «inteligente y se lo pasó bien viniendo al mercado».

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