La nueva era de la deuda soberana

Como es habitual cuando cualquier emisor toma medidas audaces, el plan de Chile de vender el primer bono soberano vinculado a la estabilidad (SLB) del mundo ha despertado algunos saboteadores. Un banquero dijo que era un «eco-negocio», una frase generalmente reservada para los bonos del siglo.

Otros desconfían de la estructura vinculada a la estabilidad, lo que sugiere que no tiene el impacto de la cohesión verde o social.

Dada la agitación en los mercados financieros, no hay garantía de que el acuerdo de Chile salga bien. Quizás la nueva oferta de emisión sea extorsionada, el tamaño no sea grande y quizás algunos inversores estén demasiado ansiosos por prestarle a Ucrania la atención que necesita para darle un nuevo diseño.

Sin embargo, esto tiene poca importancia frente al potencial impacto transformador del acuerdo chileno. Chile es un proveedor sofisticado y experimentado con sólidas calificaciones crediticias: no importa lo que suceda en su próxima operación, prosperará. Lo más apropiado es que, a pesar de este acuerdo, Chile merece elogios por su movimiento muy audaz para marcar el comienzo de una nueva era de deuda soberana.

Aquí hay un emisor que ya ha emitido la asombrosa cantidad de $ 31 mil millones en valores verdes, sociales y sostenibles. Agregar SLB a la deuda de Chile no se trata de agregar ego, se trata de agregar otra capa de complejidad a la estabilidad del país. La muy respetada división de gestión de deuda de Uruguay ha estado trabajando en la idea durante más de dos años y aún no se ha llegado a ningún acuerdo. Chile no habría sido el primer país en hacerlo si ciertamente hubiera sido una opción fácil para publicidad gratuita.

Las empresas hacen fondos vinculados a la sostenibilidad y se dedican al deporte de transformar la piel en una entidad más sostenible. El mismo principio se aplica al SLB propuesto por Chile, que clava los colores del país en la máscara de consistencia. Aún así, en todo caso, esta es una declaración mucho más poderosa que un SLB corporativo.

Primero, las metas de desempeño de estabilidad en el bono, independientemente de quién esté en el cargo, vincularán a Chile con sus pasivos ambientales, sin mencionar los bonos verdes o sociales emitidos por los soberanos. Además, los políticos son figuras públicas en ausencia de financistas corporativos. Su reputación está en peligro: si la negligencia ambiental de un político conduce a mayores costos de interés para un país, habrá un potencial de agitación social.

Habría sido mucho más fácil para Chile tener una cantidad impresionante de bonos fijos; En estos días el proceso se sabe de memoria. Con su SLB, Chile asume riesgos tanto políticos como de mercado, cambiando drásticamente la retórica. Esto hace que el acuerdo sea una declaración poderosa y debería ser un modelo a seguir en deuda soberana.