Larry Summers critica la política fiscal británica como «totalmente irresponsable»

LONDRES – El exsecretario del Tesoro de Estados Unidos, Larry Summers, advirtió el martes que el Reino Unido había perdido su credibilidad soberana después de que la política fiscal del nuevo gobierno deteriorara los mercados.

los Libra británica Alcanzó un mínimo histórico vs. dólar En las primeras horas de la mañana del lunes, antes de recuperarse un poco el martes, mientras Rendimiento de los bonos a 10 años del Reino Unido Llegó a su nivel más alto desde 2008 como Los mercados cayeron por el llamado «mini-presupuesto» del ministro de Finanzas, Kwasi Kwarting el viernes.

En una serie de tuits el martes por la mañana, el profesor de Harvard Summers dijo que si bien era «extremadamente pesimista» sobre las posibles consecuencias de los anuncios de políticas «completamente irresponsables», no esperaba que los mercados se rindieran tan rápido.

«La fuerte tendencia a que aumenten las tasas de interés largas con una moneda que se deprecia es un sello distintivo de las situaciones desacreditadas», dijo Summers.

«Sucede con frecuencia en los países en desarrollo, pero sucedió con (el expresidente francés) Mitterrand antes de su transformación, en la última administración de Carter antes de Volcker y con La Fontaine en Alemania».

El anuncio de política emitido por la administración de la primera ministra Liz Truss la semana pasada incluyó una medida de recortes de impuestos. No lo hemos visto en Gran Bretaña desde 1972.financiado con préstamos, y un regreso descarado a la «economía descendente» promovida por gente como Ronald Reagan y Margaret Thatcher. Truss y Quarting enfatizan que las políticas se enfocan en impulsar el crecimiento económico.

La súbita liquidación de la libra esterlina y de los mercados de bonos del Reino Unido ha llevado a los economistas a esperar nuevas subidas bruscas de los tipos de interés a partir de Banco de Inglaterra. El banco central dijo el lunes por la noche que no dudaría en actuar para llevar la inflación de vuelta a su objetivo del 2% en el mediano plazo, pero evaluaría el impacto de la nueva política económica en su reunión de noviembre.

Summers señaló que los swaps de incumplimiento crediticio del Reino Unido, contratos en los que una de las partes contrata un seguro contra el incumplimiento del prestatario, todavía indican «probabilidades insignificantes de incumplimiento», pero han aumentado considerablemente.

«No recuerdo un país del G10 con tanto riesgo de sostenibilidad de la deuda en su propia moneda. El primer paso para restaurar la credibilidad es no decir cosas increíbles. Me sorprendió cuando el nuevo canciller habló el fin de semana sobre la necesidad de más recortes de impuestos». ”, dijo Summers en Twitter.

«No puedo ver cómo el BoE, conociendo los planes del gobierno, decidió actuar tímidamente. Las sugerencias que parecen haber venido del BoE de que hay algo antiinflacionario en el apoyo energético ilimitado son extrañas. Los subsidios afectan si la energía se paga directamente o a través de Impuestos ahora y en el futuro, no su costo final”.

consecuencias globales

Summers, quien se desempeñó como secretario del Tesoro de EE. UU. de 1999 a 2001 bajo el presidente Bill Clinton y director del Consejo Económico Nacional de 2009 a 2010 bajo la administración de Obama, agregó que el tamaño del déficit comercial de Gran Bretaña subraya los desafíos que enfrenta la economía. los El déficit por cuenta corriente del Reino Unido ha alcanzado más del 8% del PIBa partir del primer trimestre de 2022, mucho antes de que el gobierno lo anunciara.

Summers predijo que la libra caería por debajo del par con ambos dólar y el euro.

«No me sorprendería si las tasas a corto plazo del Reino Unido se triplicaran con creces en los próximos dos años y alcanzaran niveles superiores al 7 por ciento. Digo esto porque ahora se espera que las tasas de EE. UU. se acerquen al 5 por ciento y Gran Bretaña tiene una inflación mucho más peligrosa, y está buscando una expansión fiscal más robusta y tiene mayores desafíos de financiamiento».

Inflación del Reino Unido inesperadamente Cayó al 9,9% en agostoLos analistas reajustaron sus terribles pronósticos después de que el gobierno interviniera para poner fin a las facturas anuales de energía de los hogares. Sin embargo, muchos ven que las nuevas políticas fiscales conducen a una mayor inflación en el mediano plazo.

“La crisis financiera en Gran Bretaña afectará la viabilidad de Londres como centro financiero mundial, por lo que existe el riesgo de un círculo vicioso en el que la volatilidad dañe los fundamentos, lo que a su vez aumenta la volatilidad”, agregó Summers.

«Una crisis monetaria en una moneda de reserva podría tener consecuencias globales. Me sorprende que no hayamos escuchado nada del FMI».

Sus advertencias de infección global hacen eco de sus advertencias. Reserva Federal de EE. UU. El funcionario Rafael Bostic, presidente de la Reserva Federal de Atlanta, le dijo al Washington Post el lunes que los recortes de impuestos de 45.000 millones de libras esterlinas de Carting aumentaron la incertidumbre económica y plantearon la posibilidad de una recesión mundial.

El presidente de la Fed de Chicago, Charles Evans, dijo a CNBC el martes que la situación había sido «extremadamente difícil», dado el envejecimiento de la población y la desaceleración del crecimiento, y agregó que la economía mundial necesitaría aumentar aún más la mano de obra y la infraestructura tecnológica para garantizar la estabilidad a largo plazo. .el largo. .

Crisis monetaria en mercados emergentes

La libra esterlina ha bajado entre un 7% y un 8% sobre una base ponderada comercial en menos de dos meses, estrategas del banco holandés un trabajo El martes, tenga en cuenta que los niveles de volatilidad de la libra esterlina son «aquellos que esperaría durante una crisis monetaria de un mercado emergente».

James Smith, economista de mercados desarrollados de ING, sugirió que la creciente presión, probablemente combinada con los comentarios de las agencias calificadoras en las próximas semanas, podría incitar a los inversores a buscar señales de un cambio de política por parte del gobierno.

Smith señaló que «los ministros pueden confirmar que las medidas fiscales irán acompañadas de recortes de gastos, y hay indicios de eso en los periódicos de hoy».

«Tampoco descartamos que el gobierno estudie de cerca la imposición de impuestos inesperados a los productores de energía, algo a lo que la Primera Ministra ha indicado que se opone. Tal política reduciría materialmente la cantidad de emisión de bonos de oro requerida durante el próximo año». ”

Comparar el Reino Unido con una economía de mercado emergente se ha vuelto más popular entre los comentaristas del mercado en los últimos días.

Timothy Ash, estratega jefe soberano de BlueBay Asset Management, dijo en un Apertura de POLITICO el martes El aumento de la inflación, la disminución de los niveles de vida y un posible torbellino de salarios y precios, combatidos con recortes de impuestos que exacerbarán los déficits presupuestarios y de cuenta corriente “ya inflados” y aumentarán la deuda pública, significan que el Reino Unido es ahora como un mercado emergente.

«Como era de esperar, la política económica del nuevo gobierno no convenció al mercado de acelerar el crecimiento. Los costos de endeudamiento del gobierno han aumentado, lo que hace que su pronóstico general ahora parezca insostenible. Todo se está derrumbando y se habla de crisis en el aire». Ash dijo.

«Todo lo anterior suena como un país clásico en crisis de mercados emergentes. Como economista de mercados emergentes durante 35 años, si me dan los conceptos básicos anteriores, lo último que recomendaría en este momento es un programa de recortes de impuestos no financiados».

Sin embargo, no todos los estrategas están convencidos de las narrativas de los mercados emergentes. Julian Howard, director de inversiones de GAM Investments, dijo a CNBC el martes que la venta de bonos ha sido un fenómeno global y que los impuestos más bajos y la desregulación podrían ser «extremadamente beneficiosos» en el mediano plazo, pero el mercado ha «optado por ignorar por completo» el -ella.»

“Creo que lo que realmente sucedió es que la libra esterlina y el oro se convirtieron en un fenómeno global más amplio… Mientras tanto, creo que el Reino Unido podría crecer tranquilamente en los próximos seis a nueve meses, y eso ha sido un esfuerzo arduo. ignorar.»

«Hay un pánico inflacionario generalizado en todo el mundo y creo que si disminuye podríamos ver más estabilidad en el Reino Unido».

Howard dijo que hablar de una economía de «mercado emergente» era prematuro y «extremadamente difícil» y sugirió que el BoE podría retrasar aún más el aumento de las tasas.