Las compañías petroleras obtuvieron grandes ganancias este año, pero ¿puede continuar esta tendencia en 2023?

Los precios más altos del petróleo ayudaron a las empresas de energía a registrar mayores ganancias en 2022. Greg Bonnell habla con Jennifer Noske, gerente de cartera de TD Asset Management, sobre el impacto potencial de una economía en desaceleración y una demanda de ganancias más débil en el futuro.

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Greg Bunnell: Los altos precios del petróleo han empujado a muchas empresas de energía este año. Pero a medida que nos acercamos al final de la temporada de ganancias más reciente, ¿qué escuchamos de las empresas sobre las perspectivas? Ahora se une a nosotros Jennifer Noske, gestora de cartera de TD Asset Management. Bienvenida de nuevo al programa, Jennifer.

Jennifer Nowski: Gracias por tenerme.

Greg Bunnell: Bueno, hablemos de los aspectos más destacados de la temporada de ganancias en lo que respecta a las compañías petroleras.

Jennifer Nowski: sí. Así que las ganancias de las compañías petroleras fueron en gran parte como se esperaba en el último trimestre. Lo más destacado fue el aumento significativo en las ganancias año tras año, ya que los precios del petróleo y el gas en general aumentaron durante el año pasado. Y eso superó con creces cualquier pequeño aumento en los costos operativos que hayamos visto, especialmente en los EE. UU.

Si miramos a lo largo de la cadena de valor de la energía, ha habido muchas ganancias y ganancias año tras año para las divisiones Upstream y Refining. Sin embargo, los productos químicos eran más débiles. Esto se debe a los altos costos de las materias primas energéticas, la sobreoferta en ese mercado y la debilidad de la demanda.

Dando un paso atrás y observando las condiciones financieras de las empresas, el sector se ha desapalancado, por lo que el apalancamiento está ahora en el extremo inferior. Y siguen siendo muy disciplinados a la hora de devolver el dinero a los accionistas. Hemos tenido una serie de aumentos de dividendos, ganancias especiales y más recompras. Y cuando piensa en cuánto flujo de efectivo está generando el sector a los precios actuales del petróleo, ese sector tiene aproximadamente un rendimiento de flujo de efectivo libre de alrededor del 10% y en la adolescencia. Gran parte de eso se remonta a los accionistas.

Greg Bunnell: Las cosas. Un buen resumen del trimestre detrás de nosotros. En el futuro, ¿qué espera de estas empresas de energía?

Jennifer Nowski: Entonces, lo importante en los próximos meses es que las empresas de energía presentarán presupuestos de gastos de capital para 2023. En 2022, los gastos de capital aumentarán. Y hemos visto algo de inflación en los números de CapEx a lo largo del año. Para 2023, se espera que los gastos de capital vuelvan a ser más altos, debido en parte a la inflación. Y veremos cuánto se ha destinado al crecimiento. En general, cuando las empresas hablan sobre sus planes para el crecimiento de la producción, especialmente las grandes empresas que hablan sobre sus planes de crecimiento de la producción, generalmente se encuentran en el extremo inferior de la escala, desde 0 hasta dígitos individuales bajos más altos.

Greg Bunnell: Ahora bien, este año los inversores han estado muy atentos a cada titular y han dependido de la clase de activos. Cuando se trata de petróleo, no es diferente. Hay mucho escepticismo y prensa sobre la dinámica de la oferta y la demanda. ¿Qué tan de cerca deberían los inversores estar observando esta dinámica en este momento?

Jennifer Nowski: Bueno, deberías vigilarlos de cerca. Entonces, lo que está sucediendo está en el lado de la demanda, hay una creciente preocupación por el impacto de la desaceleración económica mundial en la demanda, así como en China, que actualmente está experimentando algunos bloqueos de COVID en ocasiones. Así que eso es un viento en contra de la demanda. Sin embargo, el lado de la oferta todavía está algo restringido. Tiene una OPEP muy disciplinada, un exceso de capacidad muy limitado en la OPEP. Estados Unidos se acerca al final de sus liberaciones de reservas estratégicas de petróleo planificadas.

Ahora, uno de los temas más discutidos esta semana es la próxima prohibición de las importaciones de petróleo ruso a la Unión Europea. Existe un debate sobre cuánto petróleo de Rusia podría entrar en el mercado. Sin embargo, la compensación que también se está discutiendo es la implementación de un límite de precio que mantendría el comercio del petróleo ruso con el descuento al que se negocia, pero permitiría que fluya a otros compradores.

Greg Bunnell: Muchas cosas que ver en ese espacio. Así que aquí hay un gran resumen de Petróleo y Gas, lo que hemos visto, lo que podemos esperar en el futuro y lo que debemos monitorear. ¿Y las empresas mineras? ¿Cómo se comportan durante la temporada de ganancias?

Jennifer Nowski: sí. Entonces, las compañías mineras en general han tenido un año más difícil este año, particularmente en el lado de los costos. Entonces vieron su contrato de ganancias en el tercer trimestre. Si observa los principales metales como el oro o el cobre, encontrará que están bajando año tras año. Así que eso fue un viento en contra para los ingresos. Por lo tanto, los mineros ya estaban luchando contra la inflación de costos. El diésel es un gran insumo, por lo que la energía ha sido un viento en contra. A veces, los desafíos de la cadena de suministro de principios de este año permanecen. El transporte era más alto antes. Así que todos los vientos en contra de los costos.

La otra cosa también, la minería es un negocio muy duro. Algunos han perdido sus objetivos de producción. Y esto se debe a una serie de razones, algunas de las cuales se deben a que continúan operando a través de los desafíos de COVID, otras debido al clima típico o problemas operativos. El problema, por supuesto, es que cuando la producción es escasa, los costos unitarios aumentan. Así que este podría ser otro desafío.

Entonces, lo importante en 2023 para las empresas mineras son estas proyecciones de costos. La energía hará lo que hará. Los costos laborales pueden ser más estables y más altos. Y es posible que veamos algún alivio o aplanamiento en el transporte o en algunos consumibles.

Greg Bunnell: Bueno, hablamos sobre la dinámica de la oferta y la demanda y cómo, obviamente, mueven el precio del crudo. Lo mismo para muchos de estos minerales. Hablemos ahora del espacio mineral y de lo que vemos allí. Pienso en la demanda, y luego pienso en China y algunas de las restricciones allí, o la posibilidad de una recesión. ¿Cómo se hace todo?

Jennifer Nowski: sí. Entonces, los precios de los metales, y hablaremos del cobre porque es una especie de líder. Ha sido más débil desde mediados de este año, nuevamente, debido a las preocupaciones sobre la desaceleración de la demanda de China, la desaceleración de la demanda a nivel mundial. Sin embargo, el precio del cobre ha aumentado algo en las últimas semanas. Hay una especie de tres razones para eso. El primero es la debilidad del dólar estadounidense. Por lo tanto, los precios de los metales se expresan en dólares estadounidenses, y un dólar estadounidense débil los hace asequibles para el resto del mundo. El segundo es China. Han salido con algunos anuncios para tratar de apoyar al sector inmobiliario, lo que será positivo para los metales, ya que es un gran consumidor. Y la tercera es que, aunque China, como dijiste, está luchando contra algunos brotes de COVID en este momento, los inversores a veces comienzan a mirar hacia el próximo año y se preguntan si estamos entrando en un período en el que China puede relajarse o aliviar algunas de esas restricciones de COVID. . Así que esto todavía no está confirmado. Queda por verse. Pero a veces, pones algo de optimismo en el precio del cobre.

Volviendo al lado de la oferta de cobre, la historia continúa: tenemos algunas minas que comenzaron este año. Pero a medida que avanzamos en el tercer trimestre y parte de, más recientemente, se ve que la producción minera existente está teniendo problemas, particularmente de Codelco en Chile, que tuvo que reducir su guía de producción. Esto proporciona alguna compensación por el nuevo suministro de minas.

Si pensamos a largo plazo, por supuesto, la demanda de cobre a largo plazo tiende a ser mucho más brillante. sujeto a la electricidad. Dos años después, no queda claro de dónde vendrá la nueva oferta para satisfacer esa demanda.

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