Las empresas estadounidenses prosperan a pesar de la pandemia, o debido a ella

Fuerte crecimiento de las ganancias. Las ventas de la mayoría de las empresas fueron más altas que antes de Covid-19, a menudo mucho más altas. La crisis de liquidez que muchos temían no se materializó en 2020, dejando a las empresas con grandes colchones de efectivo. El mercado de valores terminó 2021 cerca de niveles récord y muy por debajo del número de empresas públicas que se declararon en quiebra en 2021 que en los años previos a la pandemia.

Brian Close, gerente de cartera de Brandywine Global, una unidad de Franklin Resources Inc. que gestiona alrededor de $ 67 mil millones en activos, «Esto ha sido muy diferente de cualquier otro ciclo que hayamos visto».

Los programas gubernamentales han proporcionado fondos para las empresas, ayudándoles a retener a los trabajadores, mientras que los beneficios de desempleo aumentados y la ayuda directa al consumidor también mantienen altos los ingresos, dijo Kathy Bostancik, economista financiera en jefe para Estados Unidos de Oxford Economics.

«El apoyo brindado a las familias fue mayor que en el pasado, por lo que realmente ayudó a aumentar el gasto de los consumidores. Eso impulsó el crecimiento de los ingresos y las ganancias», dijo.

El análisis de los estados financieros corporativos del Wall Street Journal muestra que la recuperación es real para las pequeñas empresas, pero las empresas más grandes han tenido el mejor desempeño. Para las empresas de gran capitalización del S&P 500, las ganancias y los rendimientos se vieron menos afectados por la desaceleración económica inicial de la pandemia. Las empresas más grandes también se han recuperado más rápidamente que las empresas más pequeñas, incluso cuando se profundiza la incertidumbre sobre las tasas de infección de Covid-19 y se extienden las variables, aumentando la inflación y los problemas de la cadena de suministro.

«Las grandes empresas pueden abordar los problemas de la cadena de suministro mucho más fácilmente», dijo la Sra. Bostancik. «Tienen un alcance y recursos adicionales que las empresas medianas y pequeñas encontrarán más difíciles».

Ventas

Las empresas en el rango S&P 500 de Gap Inc. para vender la ropa minorista, que tiene un valor de mercado de aproximadamente $ 6.6 mil millones, a Apple Inc. , que ha aumentado a casi $ 3 billones en valor de mercado. La capitalización de mercado promedio del S&P 400 tiene una capitalización de mercado de alrededor de $ 5.7 mil millones, mientras que la pequeña empresa promedio del S&P 600 es de $ 1.6 mil millones, según datos de S&P Global Market Intelligence.

Las ventas totales en los tres grupos aumentaron en el último trimestre informado respecto a un período similar en 2019, y el crecimiento de las ganancias fue más fuerte, según datos de Refinitiv.

Dentro de estos grupos, por supuesto, los resultados varían ampliamente. Al observar los datos financieros informados durante los últimos 12 meses, las ventas de un tercio de las pequeñas empresas todavía están por debajo de los niveles de 2019, según datos de S&P Global Market Intelligence. Las empresas medianas y grandes tenían más probabilidades de haber superado este punto de referencia.

Las ventas se dispararon en Ulta Beauty Inc. En 2020, la compañía tuvo que cerrar muchas de sus tiendas durante semanas y reenfocarse en gran medida en sus operaciones en línea, dijo el director financiero Scott Sittersten.

Ulta enfatizó los productos de cuidado personal sobre el maquillaje, las funciones de realidad aumentada expandidas y un programa para permitir a los clientes tomar pedidos en línea fuera de sus tiendas, dijo. Las ventas en persona se recuperaron rápidamente después de reabrir sus tiendas en el verano, representando el 70% de las ventas de todo 2020, y se mantuvieron fuertes. Los datos de Standard & Poor’s también mostraron que los márgenes de beneficio volvieron a repuntar, al 10,7% en los doce meses que terminaron esta caída, desde el 3,6% en el mismo período en 2020 y el 9,7% en 2019.

«Los resultados para 2021 han sido excepcionales en todas las cuentas, la gente está regresando a las tiendas pero también continúa comprando digitalmente», dijo el Sr. Settersten.

Incluso algunas empresas que se han puesto al día siguen molestas. Brinks, que está incluido en el promedio de S&P, se ha detenido en seco con sus famosos camiones blindados, dijo el director financiero Ron Domanico, registrando una caída del 25% en los ingresos ya que la pandemia provocó el cierre o reducción de empresas en abril de 2020.

En 2021, dijo Domanico, las ventas se estaban recuperando en esas líneas de negocio, creciendo alrededor de un 3% cada trimestre, hasta que la variable delta desaceleró el crecimiento a alrededor del 1% en el trimestre de este otoño. Los ingresos han recuperado alrededor del 96% de sus niveles previos a la pandemia y la empresa no espera una recuperación completa hasta finales de 2022.

Brink ha compensado con creces la desaceleración de su negocio prepandémico con una serie de adquisiciones desde principios de 2020. Pero los costos de la compañía también están aumentando con la inflación y la escasez de mano de obra.

Domanico agregó: «Solo leyendo las hojas de té con lo que hemos visto sobre la inflación, espero que haya otra ronda de aumentos salariales. Y con márgenes de ganancia escasos, tenemos que pasar eso por precios más altos».

márgenes de beneficio

En general, los márgenes de beneficio de 12 meses para las empresas públicas han aumentado desde finales de 2019, incluso en medio del aumento de los costos y los posteriores aumentos de precios. Aquí también las grandes empresas lo hacen mejor.

Los márgenes de beneficio de una gran capitalización han superado durante mucho tiempo a los de las empresas más pequeñas. La caída de los márgenes en 2020 fue más severa para las empresas más pequeñas como grupo que para las empresas más grandes. Las grandes empresas también han registrado un mayor crecimiento de los márgenes en los últimos dos años en comparación con las empresas más pequeñas.

La pandemia ha ayudado a algunas empresas, a veces de formas sorprendentes. En Badger Meter Inc. Para un fabricante de medidores de agua, miembro del índice S&P 600, los ingresos cayeron abruptamente inicialmente tanto en las divisiones de servicios públicos como comerciales con el inicio de la pandemia.

Karen Bauer, tesorera de Badger y jefa de relaciones con inversionistas, dijo que las ventas de servicios públicos se recuperaron en el trimestre siguiente y crecieron en general en 2020 para compensar las caídas en otras líneas de negocios. Para 2021, ayudaron dos adquisiciones de empresas de monitoreo de la calidad del agua.

Dijo que los clientes de servicios públicos se han apresurado a adoptar el monitoreo remoto de medidores y otros servicios digitales y de automatización, que generan márgenes más altos, aumentando la rentabilidad general de la empresa.

Esto ayudó a impulsar los márgenes de utilidad neta al 11,5% para los 12 meses que terminaron a mediados de diciembre de 2020, desde el 10,9% en el mismo período en 2019. La misma dinámica continuó en 2021, elevando los márgenes al 11,8% a pesar de la creciente dificultad para asegurar los componentes electrónicos. y otros suministros, como materiales de embalaje, dijo la empresa.

«Podríamos haber hecho más ventas si no fuera por la restricción de la cadena de suministro», dijo la Sra. Power.

Aunque las empresas más pequeñas como grupo estaban detrás de las empresas más grandes, Bauer dijo que el tamaño más pequeño de Badger había demostrado ser una ventaja durante los últimos dos años. Después de descubrir problemas en la cadena de suministro de la resina, la empresa rápidamente trabajó para rediseñar los productos y aumentar los precios, sin múltiples niveles de toma de decisiones para frenarlos.

«Nuestra agilidad y flexibilidad como una empresa más pequeña nos ha ayudado a ver estos desafíos más rápido y responder a ellos quizás más rápido que nuestros pares más grandes. No espere una reunión de operaciones mensual», dijo.

deuda y efectivo

Debido a la escasez de efectivo que acompañó a la crisis financiera de 2008 y 2009, muchas empresas se apresuraron a pedir prestado cuando la pandemia golpeó en 2020. Las grandes empresas pudieron pedir prestado grandes sumas y emitieron una deuda promedio de $ 123.6 millones en los 12 meses que terminaron en finales de 2020. En el año anterior, liberó solo $ 6,4 millones. En 2021 empezaron a saldarlo, reduciendo la deuda en un promedio de 24 millones de dólares, según datos de FactSet.

Las empresas de mediana capitalización también se han endeudado en 2020, pero en un grado mucho menor, y también han utilizado los últimos 12 meses para reducir su deuda en general. Midcaps aumentó su endeudamiento en un promedio de $ 1.4 millones en 2020, según los datos de emisión de deuda de FactSet, pero su carga de deuda promedio disminuyó en un promedio de $ 6.2 millones el año pasado.

Según FactSet, las pequeñas empresas no han aumentado su emisión de deuda en los últimos tres años. Esas empresas redujeron ligeramente su deuda en 2019 y 2020, pero la redujeron en un promedio de $ 4 millones en 2021.

«Las empresas han emitido deuda para asegurarse de tener suficiente liquidez para sobrevivir durante tres, cuatro o cinco años sin recurrir a los mercados de deuda si no están disponibles», dijo Kloss, gerente de cartera de Brandywine.

Los analistas dijeron que las empresas están comenzando a saldar sus deudas y gastar su dinero, una señal de que creen que lo peor de la pandemia ya pasó. A medida que la liquidez y las inversiones a corto plazo en los balances corporativos aumentaron durante la pandemia, comenzaron a disminuir para las empresas grandes y medianas.

“Lo alentador es que estamos viendo un aumento de empresas [capital expenditures]dijo Christopher Smart, estratega global en jefe de Barings Chief Investment Officer. «Las empresas no solo recompran acciones o devuelven fondos a los accionistas, sino que las utilizan para reinvertir en sus negocios, quizás mediante fusiones y adquisiciones».

Sesgo de superviviente

Falta en el análisis de la revista: empresas que no sobrevivieron intactas a la pandemia, fueron adquiridas o que tuvieron problemas y cayeron de los índices.

Las solicitudes de quiebra, una medida de las fallas corporativas más graves, aumentaron entre las pequeñas y medianas empresas públicas en 2020, según datos de Bankruptcy Data, una división de New Generation Research Inc. , que rastrea las quiebras de empresas de capital público o de deuda con capital social.

Hubo muchas menos reestructuraciones de este tipo en 2021, y las empresas públicas están en camino de terminar el año con aproximadamente dos tercios del número de solicitudes de quiebra que tuvieron en 2019.

Entre las empresas públicas con ingresos de entre 100 millones y 1.000 millones de dólares, como muchas de las empresas del índice S&P 600, hubo 38 quiebras en 2020, más del doble de cualquiera de los dos años anteriores.

Las quiebras entre empresas con ingresos de entre 1.000 y 10.000 millones de dólares, como muchas empresas del índice S&P 400, aumentaron a 29 en 2020 desde solo cuatro empresas en 2019.

Entre ellos se encuentra la empresa de alquiler de coches Hertz Corp. y Chesapeake Energy, un minorista líder en fracking y lujo, Neiman Marcus, que cotiza en bolsa. Desde entonces, las tres empresas han salido de la protección de los tribunales.

Las empresas más grandes, que tienen ingresos anuales de al menos $ 10 mil millones, han evitado en gran medida los tribunales de quiebras durante la pandemia. En 2020, se presentaron tres compañías para el Capítulo 11: el minorista JC Penney Co, que desde entonces salió del Capítulo 11 con nuevos propietarios, y dos aerolíneas, Latam Airlines Group SA y Grupo Aeroméxico SAB.

Solo había uno en 2021, un importador de automóviles de Chile.