Los bonos se han dañado mientras los arrendadores de aviones intentan recuperar aviones varados en Rusia.

El valor de los bonos respaldados por la asediada Rusia se ha desplomado este mes, ya que las compañías de arrendamiento luchan por recuperar los aviones arrendados a las aerolíneas rusas.

Estados Unidos y Europa Sanciones Impuesto a raíz de la invasión rusa de Ucrania, prohíbe el arrendamiento de aeronaves a las aerolíneas rusas y los contratos existentes deben ser rescindidos por el final de la marcha.

Las sanciones plantearon un desafío logístico para la recuperación de aviones que aún se encuentran en Rusia, ya que Moscú ha indicado hasta ahora su falta de voluntad para permitir que los aviones abandonen el país.

Antes de que se impusieran las sanciones, los arrendadores no rusos tenían 515 aviones en Rusia con un valor de mercado combinado cercano a los 10.000 millones de dólares, según datos de la consultora aérea Cirium. Desde entonces, ese número se ha reducido a alrededor de 450-460 después de contar unos 50 aviones que ya han sido devueltos y algunos otros que parecen haber sido devueltos recientemente.

Las agencias calificadoras han advertido que los ingresos perdidos por los arrendamientos, junto con la incertidumbre sobre si el avión se puede recuperar, han aumentado el riesgo para los tenedores de bonos en acuerdos respaldados por aviones.

Varios arrendadores de aeronaves han utilizado la titulización respaldada por activos (la venta de bonos empaquetados respaldados por arrendamientos de aeronaves a varias aerolíneas) para recaudar dinero para sus negocios. Cuando las aerolíneas liquidan su contrato de arrendamiento, el dinero fluye a través de él para pagar los intereses y el capital de los bonos, y la deuda con la calificación más alta se paga primero.

Un acuerdo del negocio de arrendamiento de aviones de la firma de capital privado Carlyle emitido en 2019 incluye cinco aviones arrendados a aerolíneas rusas y ucranianas, lo que representa más del 30 por ciento de la garantía que respalda los bonos, según datos de la agencia de calificación crediticia Fitch. La caída mejor calificada de esta semana se negoció a 62 centavos por dólar, por debajo de los más de 90 centavos a fines del año pasado.

Otro acuerdo del fondo de cobertura Castlelake emitido en 2017, que incluye siete arrendamientos a aerolíneas rusas que representan más del 20 por ciento de la cartera, según S&P Global Ratings, también ha perdido valor. La primera participación en el acuerdo cayó a casi 87 centavos por dólar, por debajo de los más de 100 centavos del año pasado.

“Ahora hay muchas incógnitas”, dijo Jamshed Engineer, socio de Axonic Capital. “Si alguien tiene que vender, hay un número limitado de compradores por la incertidumbre y eso ha empujado los precios a la baja”.

El impacto de las sanciones se produjo poco después de que la epidemia ya se hubiera extendido arrendador de aviones Restringiendo los viajes y manteniendo las aeronaves en tierra. Sin embargo, las agencias de calificación esperan en gran medida que los principales arrendadores de aviones pasen por la crisis actual, incluso si algunos acuerdos de bonos se ven afectados.

“Es solo cuando se suponía que las cosas mejorarían de ser tan horribles que surgen estos nuevos problemas”, dijo Craig Bergstrom, director de inversiones de Corbin Capital. «Es un período doloroso, pero no lo veo como una gran transformación estructural».

Fitch colocó 27 de 14 tramos de acuerdos bajo revisión para una rebaja de calificación, debido a su exposición a aviones arrendados a aerolíneas rusas. Moody’s ha puesto en revisión cuatro tramos de dos acuerdos para rebajas, y KBRA, otra agencia calificadora, ha puesto a prueba 26 tramos de nueve acuerdos.

S&P Global aún no ha colocado ninguna rebaja de calificación para su revisión. Ocupa el puesto 12 con una exposición total de 29 aviones arrendados a aerolíneas rusas.

Los analistas de Standard & Poor’s señalaron que «la rescisión de los contratos de arrendamiento y la recuperación de las aeronaves en este entorno desafiante puede aumentar la presión sobre la recaudación de ingresos para las transacciones titulizadas afectadas, que aún se encuentran en un camino lento hacia la recuperación de la pandemia de Covid-19».

El arrendador más expuesto a Rusia es AerCap, el mayor grupo de alquiler del mundo tras Adquisición de GE Aviation Capital el año pasado. Según IBA, la consultora de aviación, AerCap tenía 152 aviones en Rusia antes de que se impusieran las sanciones.

Información adicional de Sylvia Pfeiffer en Londres