Los inversores instan a un mayor escrutinio de los instrumentos de financiación climática

Mientras los gobiernos de todo el mundo inyectan miles de millones de dólares en la transición hacia un futuro con bajas emisiones de carbono, los bancos son el eje para financiar proyectos de energía eólica, solar y otros proyectos de energía limpia. Pero sus instrumentos de financiación adolecen de inconvenientes que pueden restarle valor a los objetivos de sostenibilidad.

Los inversores están invirtiendo dinero en la financiación de energías renovables. En los primeros seis meses de 2023, 18 mil millones de dólares fluyeron hacia fondos de bonos ambientales y sociales a nivel mundial, cerca de los 22 mil millones de dólares recaudados en todo 2022. Según el Banco de América. Bank of America dijo que casi la mitad de las inversiones en bonos sostenibles fluyeron hacia fondos europeos. En Estados Unidos, los flujos de bonos sostenibles alcanzaron los 1.700 millones de dólares en lo que va del año hasta junio de 2023, frente a los 819 millones de dólares en lo que va del año en mayo.

«La oferta de bonos verdes ha experimentado un impulso impresionante este año», señaló Morgan Stanley. informe de juliodespués de los dos primeros trimestres de 2023, cada uno estableció cifras récord de emisión: 176 mil millones de dólares y 185 mil millones de dólares, respectivamente.

Los países o empresas emiten bonos verdes para financiar proyectos específicos de desarrollo con bajas emisiones de carbono. Siguen estándares voluntarios establecidos por la Asociación Internacional de Mercados de Capitales o la Iniciativa de Bonos Climáticos. Sin embargo, existe un considerable margen de maniobra en la definición de “bonos verdes”, lo que puede generar preocupaciones sobre el lavado verde.

Por ejemplo, en los Emiratos Árabes Unidos, Masdar, la empresa estatal de energía renovable del país, emitió 750 millones de dólares en bonos verdes en julio. Pero Morgan Stanley dijo que este acuerdo es “algo controvertido” porque los Emiratos Árabes Unidos, como país, son un gran productor de petróleo.

Si bien los bonos verdes siguen siendo el simple instrumento de deuda utilizado por los bancos para lograr una financiación sostenible, otros productos están empezando a ponerse al día. Los bonos vinculados a la sostenibilidad (SLB, por sus siglas en inglés) vinculan los pagos de intereses de la deuda de una empresa a sus promesas climáticas, penalizándola con tasas de interés más altas si no cumple con los objetivos ambientales. Las empresas prefieren estos bonos porque no les imponen ninguna obligación de cumplir objetivos como reducir las emisiones o el uso de agua, o reparar sus cadenas de suministro.

Sin embargo, los analistas señalan que los aumentos de tipos de interés incluidos en las condiciones de los bonos fueron demasiado pequeños para animar a las empresas a mejorar su comportamiento. De la misma manera, algunos fondos de pensiones e inversionistas ambientales han dicho discretamente que no creen que las compañías de crédito social estén pagando por proyectos agresivos sobre el cambio climático.

La empresa energética italiana Enel fue la primera en emitir bonos vinculados a la sostenibilidad. Ahora ha emitido 29.000 millones de dólares, en varias operaciones, desde 2019. Chile se ha convertido en la segunda mayor fuente de préstamos de bonos de deuda, con un total de 8.000 millones de dólares. En julio, Chile emitió sus primeros bonos SLB en moneda chilena. Heathrow también emitió un SLB de 650 millones de libras esterlinas. Sus objetivos incluyen el objetivo de reducir las emisiones de Alcance 3.

Los bancos tienen la responsabilidad de demostrar a sus clientes corporativos que existe financiación barata y abundante disponible para proyectos climáticos comerciales, dice Mona Dajani, socia del bufete de abogados Shearman & Sterling y su directora global de energías renovables.

“Pero eso conlleva la enorme carga de la censura”, añade. «Los bancos necesitan trabajar con sus pares de la industria no sólo para establecer sus propios estándares, sino también para crear lo que equivale a una carta para la aplicación colectiva».

Los propios bancos tienen sus propios objetivos netos cero y utilizan bonos verdes para pagar proyectos de reducción de carbono.

Los bancos deben definir lo que equivale a una carta de ejecución colectiva

En julio, los bancos emitieron dos de los tres mayores bonos verdes. El Banco Mizuho de Japón emitió la mayor emisión, por valor de 1.400 millones de dólares, y el Banco DNB de Noruega emitió otra, por valor de 1.100 millones de dólares. De los 23.000 millones de dólares en bonos verdes emitidos por empresas en julio, 6.500 millones de dólares provinieron del sector bancario, según Morgan Stanley.

“El año pasado, en particular, vimos un impulso alcista en la emisión de bonos verdes por parte de los bancos”, dice Dajani.

Pero también señala que “es difícil confirmar una cifra única de cuántas emisiones se han eliminado o cuánta energía renovable se ha añadido a la red mediante financiación de deuda sostenible”.

Esto se debe en gran medida a un problema de estándares inadecuados, explica, señalando que lo que constituye un bono verde no está bien definido y que los datos sobre los resultados de los productos financiados por bonos verdes son confusos.

«Los bonos verdes no tienen valor si sus ingresos se comprometen a un proyecto que podría haberse implementado de todos modos, o a un proyecto que no logrará resultados duraderos, o si los resultados de los proyectos financiados son vagamente atribuibles al proyecto en sí». dice Dajani.

Daniel Green, profesor de finanzas en la Escuela de Negocios de Harvard, está de acuerdo en que el mayor desafío que enfrentan los bonos verdes es que se «utilizan principalmente para financiar inversiones que podrían haberse realizado sin acceso a bonos verdes». Señala que alrededor de un tercio de la emisión de bonos verdes a nivel mundial se utiliza para financiar proyectos energéticos, mientras que la mayoría de los ingresos se destinan a financiar proyectos de transporte y construcción.

“Aunque estos proyectos son en cierto modo más sostenibles, siempre aumentan las emisiones en lugar de reducirlas”, dice Green, citando como ejemplo un reciente acuerdo de bonos verdes para financiar una ampliación del Aeropuerto Internacional de Hong Kong que agregaría una pista para facilitar movimiento del aire.. Embotellamiento.

Ahora, las inversiones verdes se enfrentan a un ciclo de altas tasas de interés en muchos países desarrollados y en desarrollo. En general, las tasas de interés más altas perjudican las nuevas inversiones, desde viviendas hasta proyectos de infraestructura. Pero Green cree que los proyectos ecológicos pueden gozar de cierta inmunidad.

«Algunos proyectos verdes pueden quedar aislados porque el apoyo y la regulación los hacen atractivos independientemente de los costos de financiación», afirma. «Por otro lado, un gasto ecológico más discrecional puede provocar recortes significativos en un entorno de precios elevados. Este patrón se ha observado, por ejemplo, en la reciente desaceleración de las ventas de vehículos eléctricos».